XII

書名：一個投機者的告白之金錢遊戲

作者：安德烈●科斯托蘭尼

2010年12月初版1刷

2011年11月初版23刷

『一個投機者的告白之金錢遊戲』是一個投機者告白系列之一，三本書雖然有些重複出現的故事和想法，但作者文采且經歷豐富讀起來相當有趣，書中藉由金融市場上各種光怪陸離的歷史，來提醒讀者在偌大的金錢遊戲中獨立思考的重要性。

摘錄其中筆記之

在「科斯托蘭尼循環」和「股市鑰匙」篇章裡提到

股市存在永恆不變的自轉，就像自然界漲退潮相互交替，這潮汐遊戲的原因是有兩種人握有股票：一是不動如山的堅定者，另一是風吹草動的膽小鬼。這兩種人的決定又是三項因素交錯的結果：金錢、耐心、思想，這三項因素不可分割，如果缺少其中之一，持股人便是膽小鬼，不論大小事都反應過當。最大的問題是，絕大多數的股票在什麼人手裡？如果堅定者擁有大部分股票，那麼甚至在不利消息的情況下，股市仍有能力向前推動；但如果大多數股票是落在膽小鬼手裡，那麼在第一則壞消息後，就會爆發爭執。股票換手完畢之後，如果行情停滯，甚至遇到壞消息也不下跌，就證明市場已經做好了向前循環的新準備—即使沒有好消息。

膽小的多數人對重要事件的第一反應，總是與先前的情緒相反，如果之前多數人樂觀擁有股票，此時他們會很快賣出，特別是有重要是件意外發生時，或在少數情況下不意外但提前發生時，趨勢隨著「既成事實」轉動。

購買者的素質比股票的素質，對行情的發展更具影響力。

「一次大戰後的外匯交易」

曾經有個小經紀人成為大投機商後又破產，但他對局勢判斷是正確的：在俄國十月革命之後，他做了一大筆等待俄國若羅曼諾盧布跌價的放空機會，老盧布會跌到一文不值，於是他放空了一個大數目，但是在到期當天卻不能交貨，因為老盧布出於某種技術原因，在市場上消失了，於是他被強制扣押而破產，幾個月之後盧布真的跌到零，但對他來說為時已晚，我認識他的時候已經一窮二白了。這個典型的例子告訴我們：如果在一次投機中賭注太大，或完全無法抵擋任何小小的逆流，即使有最敏銳的判斷力，也終將會失去一切。

外匯市場上什麼事都有可能發生，隨時都有出乎預料的發展。

在「臘肉–玉米–遊戲」裡提到無法預料的事件對期貨套利交易的影響，往往比最精確的經濟數據來得重要。

自古以來玉米和臘肉之間就存在一個恆定的相對價格，因為玉米可以在豬工廠生產臘肉。不可思議的是，當時兩方的價格有極大的落差，肯定會在短時間內調整差距；人們只需在芝加哥的交易所買玉米作多投機，然後以期貨方式將臘肉放空投機，任何投機者都必須把握這千載難逢的機會。但，事與願違，玉米價格越來越低，臘肉價格卻越爬越高，這是怎麼回事呢?原來當時白宮的新主人—羅斯福推出了許多新法規，其中一項致命的的命令：準備撲殺上百萬頭豬。這項行動的結果將導致沒有足夠的豬來吃玉米。

即使在最保險的交易也要考慮各種因素，尤其考慮意外事件；但投機者總是在事後才明白，這正是貿易投機所需承受的風險，否則就只是初級的一般貿易行為。

股市上精心策畫的投機也會失敗，原因不再合乎邏輯的錯誤，而在股市技術邏輯由時會戰勝基本資訊邏輯

投機者在金錢遊戲裡的思想

金錢遊戲最大的享受是：贏。第二享受是：輸。沒有輸贏、沒有差距，就沒有享受。

貨幣只會在自己的床上死去或康復。

通貨膨脹，必要之惡；高利率的巨額債務一開始就抱著一個希望:物價繼續上漲。如果不這樣，整個世界都將破產。如果沒有一點兒通貨膨脹，就永無擺脫債務之日。

人們不應該用眼睛關注事態發展，而是用頭腦。

絕對不要用借來的錢買股票，除非是經舉妄動的冒險家，我的基本原則是，寧願以自有資金擁有少量負債累累的公司，也不要貸款買一流的公司

一個沒有耐力的投機者雖然有理，但永遠為之太晚。

股市專家想要成功，首先必須敲響兩個琴鍵；預見事態、猜測民眾對事態的反應。所以股市常常像個酒鬼，聽到好消息哭，聽到壞消息哭。

當所有的遊戲者頭去投機大家認為萬無一失的目標時，結局幾乎難逃失敗的命運。

莫里哀曾寫道：知道太多的傻瓜比無知者還愚蠢兩倍。這個說法也適用於股市。

人們不能跟著趨勢跑，必須面向它。

不能完全擁有知識的人，只能擁有一半的知識，而他的一切都取決於是用這一半的知識做些什麼。

股市中最危險的是意外，只有極少的股票族能保持鎮靜和客觀。股市產生危機的原因多半不是客觀的思考，而是大眾的情緒反應。一個很小的問題，卻可能像野火般蔓延。

如果買基金有很大收入時，就表示上漲的第三周期馬上就要結束了。

國家破產?銀行危機?對此只有一個回答:虛張聲勢

對猶豫不決的人來說，行情不是太高就是太低;決定不是太晚就是太早。

買股票時需要想像力，賣股票時需要明智

我們在晚上必須要有主意，早晨持批評觀點，而中午就要做出決定。

對行情發展重要的不是今天發生的事，而是明天和後天發生的事。因為今天發生的事已經被行情吸收。

買入時要浪漫，賣出時要現實，在此之間應該睡覺。

在爆炸之前和危機之後總是一片寂靜，期間發生的，只是歇斯底里的噪音。

通貨膨脹是債權人的地獄，債務人的天堂。

永遠不許愛上一支股票，因為當緊急信號出現時，必須與之分手。

永遠不必追逐電車和股票，只要耐心，下一趟一定會來的。

多數情況下是行情製造新聞，新聞被傳播出去，而不是新聞製造行情。

作為投機者要具備什麼條件

一位偉大的思想家曾經說過：「當人們忘記一切時，剩下的便是文化。」股市的道理也如出一轍。如果你能夠拋棄所有經濟學家死死盯住的預算、匯率、統計數字和其他廢物；簡單地說，拋棄所有儲存在電腦和布滿灰塵的圖書館裡的資料，剩下的才是股市。什麼都不知道，又什麼都懂，能聽到草木成長的聲音並富有想像力，這是一個理想投機者應具備的條件。

投機者真是一個美好的職業，富於幻想，也富於冒險。投機者可以造錢，可以富有，但投機者也可能失敗，失去很多，甚至在一夜之間破產。

不能跟著當天的新聞做投機買賣，因為股市中人人皆知的道理便已算不上知識。凡事都要靠投資人自己去衡量。

對未來具有整體眼光的優秀投機者，能夠最精確地判斷行情是否過高或過低。官員、工程師、技術人員、經濟學家或企業管理人員，甚至集團公司的領導人物，是最沒有能力診斷股市行情的一群人。知道得太多最後會有害處。這與辦案相似:雖證人曾在現場，但他不具備必要的實際知識；專家具備這一領域的科學知識，但他在案發時不在現場又有什麼用?好的投機者也一樣。