XII

書名：飆股的長相

作者：林則行

2021年5月出版

作者林則行是全球最大主權基金的傳奇基金經理人，也是日本的k線大師，書中引用的大部分案例都是日本企業，加上在計算波動率和賣出訊號時的數學公式，實在很是抗拒這樣的數學計算。選股方式是基本面結合技術面，股價和獲利都要創新高買進，虧損則要盡快砍掉出脫。

當投資決策依據有八成來自於機械性操作，兩成部分需要自己思考，不但可以減少因主觀情緒導致的錯誤，更可以讓那兩成需要思考的部分有更多時間做出更縝密的正確決策。

股價會翻倍，代表該公司一定發生了巨大變化，買股的關鍵，就是買在公司發生巨大變化的時機點，在跟吉姆羅傑斯學投資時，他就強調：「所有細節一概不管，只看大變化，一定要找出發生巨大變化的時機點。」

三大重點，讓你最快找到飆股

• 只看大格局。投資股票不能被任何細節卡死，必須著眼於大格局，因為任何投資只能導出兩個結論：買或不買。
• 無論大盤漲跌，都能有效獲利。大部份投資人在賠錢時就會想：是不是該換個方式投資？其實這是非常危險的操作方式。
• 決勝的關鍵，在把虧損控制在最低限度。

投資人必學重點，具體來說有三項：

1. 如何看出企業的未來性？
2. 什麼形狀的k線圖可以期待它上漲？
3. 如何對市場有大格局思考？

選股密技百百種，我最快看出飆股

四個步驟，迅速看出飆股的長相

飆股定理一：獲利成長20%

飆股定理二：股價能突破過去高點

同時滿足兩大定理，才是真飆股。有些投資人覺得等價位跌深一點再買才划算，但股價會跌，一定有它的道理，況且股價下跌不代表一定會反彈回來，也可能繼續下殺。股價走勢圖能看出現在是不是買進的好時機，真正的飆股走勢不會持平，而是會陡升。

決定「買」或「不買」的四步驟

1. 公司是否出現巨大轉變

該不該買進某支股票，最重要的判斷，獲利是否會急速成長？具體來說，這家公司是否能維持20%的成長率。

2. 看股價走勢圖

即便是經濟學家、企業經營者知道某個事業將來大有可為，但他們進場時機不是太早，就是利多早就反映在股價上，對選股沒有足夠的敏略度。專業投資人在選股時，一定先看股價走勢圖，遵造飆股的兩大定理，去尋找創新高價股。

3. 判斷大盤走勢

判斷大盤動向非常重要，因為當股是進入下跌行情時，即便是成長型企業，股價也會跟著下跌，所以當大盤出現跌勢時，最好不要進場。

4. 用技術分析判斷，這支股票會漲到哪？

穩定後陡升，就是飆股的起漲點

看K線只有一個重點，就是在「穩定後陡升」時買進，具體來說就是找到「脫離平穩期創新高價的位置」。

如何確定你買的價位是在平穩期即將結束的位置？如何確定是買進後起漲，而不是走跌？必須確定三件事：

一、 找出平穩期，K線圖就看懂八成；

股價波動小，是平穩期最主要的特徵，平穩期就是飆漲前的寧靜。

二、 確認是否符合平穩期的三個條件；

1. 期間：六個月以上
2. 範圍：平穩期的高價與低價之間的幅度20%。計算時，通常採取發生在高價之後的低價計算。
3.   
3. 平穩期最高價的位置。至少必須跟兩年前的高價一樣，假設只達到過去一年以內的高價位，則累積上漲能量不足，很難出現暴漲情況。

漂亮的平穩期，範圍形狀和鉛筆一樣細長，期間越長，幅度範圍越小，脫離平穩期後暴漲機會越大，由以範圍影響最大，當範圍遭超過30%，買進風險會增加，若在15%以內，暴漲可能性就很高。

三、 從基本面檢查業績—營業額+獲利，規則如下：

過去兩~三季，與去年同期相比

營業額成長10%以上

稅後純益成長20%以上

《笑傲股市》作者威廉歐尼爾提出，當股票出現一段升勢，就會築底整理，營造杯狀帶柄型態，等到股價確定突破，就是飆漲的開始，但我認為更好的李理解方式，是把這裡看成三個平穩期，而且範圍越來越小

三種巨大轉變，讓企業變得很賺錢

投資股票的重點，是企業獲利成長，而且必須是非常顯著的成長，這就是吉姆羅傑斯告訴我的「巨大轉變」，選股時，我們看的是它將來還沒有繼續桌狀發展的潛力。

例如本來吊車尾，卻逐漸進步，後來迎頭趕上其他競爭對手的公司，就是極具魅力的投資對象。以航空業來說，就像是天馬航空，當時在日本航空雖然排名第三，營業額卻只有全日空的6%，幾乎沒有存在感；然而，當日本第一大航空公司日本航空破產時，受益最多的反而是天馬，日航停飛後，原本的航線被全日空和天馬接收，但因這兩家公司規模懸殊，所以相較之下，天馬航空受益最多。

企業發生巨大轉變的三個指標

• 搭上時代潮流的順風車
• 獨佔某個利基市場
• 受惠於政府政策

要投資時代潮流，而非一時的熱潮

所謂時代潮就，是指一旦發生、條件確立，就不再輕易改變的社會現象。時代潮流和熱潮不同，它一旦出現就會長時間存在。目前日本正在發生的時代潮流，大抵有三波：節能環保、降低成本的需求(包括企業與消費者)；中國等新興國家的崛起。

獨佔型企業，市場通吃

選第一，不如選唯一，我們要找的不是「市占率+第一」，在選擇獨占型企業時有一個重點，就是市占率必須很低，因為這種股票未來才會有很大的飆漲空間。不過獨占型企業還是要搭上時代潮流的順風車，才有機會成長，因此，它的特徵是投資人很容易就能辨識出時代巨大轉變的軌跡。獨占型企業大致分為以下三類：

• 獨占某個利基市場
• 能提供同業望塵莫及的服務
• 擁有同業無法複製的展店能力

受惠於政府政策

如果一支股票最近兩~三季營業額成長不到10%獲利成長不到20%，應該淘汰，這是基於業績沒成長，未來股價也不會成長的定理；但政策概念股不必遵照這個規定，因為政府政策已經保證了確定會產生需求。如311的地震重建概念股、受惠於國際公約的規定船舶只能使用不含錫的塗料等。

觀察政府政策概念股時，請注意：

1. 政策是否對企業產生負面影響
2. 股價是否提前反應

轉虧為盈的企業，飆漲機率最高

對公司來說，虧轉盈市一個巨大的轉變。「轉虧為盈」與「業績回升」這兩種股票投資方式和之前介紹的投資方法最大的不同是，這兩種股票的股價，都在行情低迷的時候起漲，因此新高價會出現在K線圖的低水位位置。有人可能會想「買在低點不是很好嗎?」但我們得承認一個事實：正因為多數投資人選擇不買這支股票，它的股價才會維持在低檔，所以投資人在評估這類公司的未來成長性時，必須比評估成長型股票更加謹慎。

如何確定一家公司在進行改革之後，成果會反映到獲利上？關鍵在於掌握公司的本質變化，也就是公司之前虧損的原因，是否跟公司核心的獲利有關。

為了方便投資人判斷，有一個涵蓋負值的簡單計算方式，這個算式的目的不是算出正確的成長幅度，而是用來快速判斷是否能買進該支股票：

小心！四種誘人假飆股

這類股票看起來有飆股的長相，容易讓投資人上當，具體來說，分以下四種：

1. 獨行狼：同類股都下跌，只有該公司漲上去。
2. 落後補漲：同類股都上漲了，只有該公司股價落後上漲。
3. 公司重整：公司以裁員手段，來挽救財報獲利。
4. 公司購併：公司發布購併另一家公司的消息

企業成長是利多？看營業額立即現形

一般來說，企業重整所得到的獲利回升，不會持續太久，因為一家公司不可能一直靠裁員來解決財務問題，所以重整的話題熱度很快就會消失。營收沒增加，就知道獲利靠重整。有些重整成功的企業確實能讓營業額逐漸回升，但我建議的買進標準，是營業額至少要成長10%以上。

重整成功的三個指標：

1. 公司面臨危機時，成功推出新產品。
2. 在重整過程中，幸運碰上景氣復甦、需求回升。
3. 重整成功，重新贏得顧客信賴。

這支股票會漲到哪裡

有效技術指標，就三種

• 留意創新高價當天的成交量

在股價創新高的當日，成交量要比20日MV多出兩~三成。這個原則不是萬靈丹，建議最好把這項指標當成淘汰股票的情報使用。

• 最強大的技術指標——K線波動率

觀察股價變化有兩個切入點：一是股價高低，二是波動幅度。

K線波動率的公式

首先，算出單日股價的漲幅+跌幅

計算波動率最好用20日(也就是一個月)的股價漲跌幅來計算。在股價逛新高價的當日，波動率越低，後續飆漲的成功機率越高。

對投資風險謹慎的投資人，最好投資波動率4%以下的股票，4~6%已算中度風險，6%以上就是高風險了。業績非常好的的企業和小型公司，波動率通常都會偏高。

• 用「兩段式上漲」預測高點

所謂的「兩段式上漲」，其原理是：股價波動時，會產生兩個大小相同的漲幅，第二個漲幅結束時就是高點，之後就會暴跌。如果你看上某檔股票，預測漲幅不到20%，千萬不要冒險買進。

賣得好賺更多

運用賣出指標的四個重點

我的選股方式，是看出飆股的漲相，這種飆股要買在創新高價位，也就是K線上平穩後陡升的位置；同時，這種飆股的特性是飆漲後會暴跌，因此股票一買進，就要做好隨時賣出的心理準備。賣出訊號出現時，即便該公司基本面很好還是得賣。

重點一：不執著於賣在最高點

重點二：了解何時適用什麼指標

重點三：小心助跑行情

助跑行情介於股價持平和上升行情之間。

重點四：避免放空

暴跌時，注意「賣出轉換線」

用K線波動率來計算：「從近期高點算起，跌幅多少就賣出」。

賣出轉換價格=近期高點-轉換幅度

(轉換幅度：過去20天平均漲跌幅的3倍，平均漲跌幅即是波動率的算法

賣出轉換線：由每天的賣出轉換價格所構成的曲線。)

何時適用賣出轉換線？

如果某支股票過去都呈現緩步上漲，但突然在某個時間點向下急殺，那麼賣出轉換線可以比其他的技術分析指標更早發出訊號。如果股價過了高點後，平均漲跌幅數值很小，賣出轉換線就很難發揮作用，但在實際股市走勢中，幾乎不會發生這種狀況。

股價徘迴時，看順位相關係數RCI

數位相關係數特ˋ別注重時間的順序，我希望投資人學會這個賣出訊號，因為RCI雖然是股價下跌的訊號但計算時不考慮跌幅，其概念和賣出轉換線剛好相反。RCI不注重股價，所以只要日期和股價的關係一致，就算算出同樣的RCI數值。

順位相關係數的公式RCI：

D的算法:

D=18 平方後的數值全部加總

一般RCI會計算一個月(20個交易日)，時間順序會從1標到20。如果出現兩個一樣的股價，可以排同一個序列，之後跳過一個數值再往下計算。

RCI超過-70%就可視為賣出訊號。某些技術分析的教科書會用RCI來衡量上升行情，但我只用來當成賣出訊號。

RCI擅長從股價徘徊中看出下跌的時機，所以對於暴跌的情況很可能會來不急反應。

只要看懂大盤，不必放空，下跌行情怎麼買怎麼賺

股市行情如果只分漲跌兩種，未免太過草率，因為大盤最常見的情況，是長時間的不上不下、多空對峙的盤整行情，我把股市分呈上升期和混亂期，這兩種情形會交替出現：

上升期：以暴漲為主。混亂期第一階段：以暴跌為主。

上升期的特徵：

暴跌期特徵一：大盤比企業更早反應景氣

，混亂期的第一階段「暴跌」最大特徵就是「快」。這表示股市變化走在經濟前面。股價是景氣的領先指標，根據景氣來判斷股票走勢是反果為因。

暴跌期特徵二：獲利再好，股價照樣暴跌

世上只有抗跌性強的公司，沒有抗跌性強的股票；當大盤進入暴跌行情，最恐怖的就是體質再好的企業，股價也照跌不誤。機構投資者喜歡尋找抗跌股，是因為即使拿來投資的資產變少了，但只要減少的幅度小於市場平均值，他們就能獲得戰勝市場的美名。

暴跌期特徵三：投資人最不必害怕的時期

行情暴跌絕對不是什麼令人愉快的經驗，但採用我的選股方式的投資人來說，暴跌並非可怕的現象，理由如下：

理由一：暴跌時所有股票都下跌，沒有新股票要買進。

理由二：暴跌時若手上還有股票，在跌幅超過買進價8%時立即停損賣出，就不必擔心賠太多。

平穩期特徵一：選股要比暴跌期小心
平穩期的特徵：

在混亂期的第二階段，很容易出現飆股，儘管數量沒有上升期多，但至少不會像暴跌期那樣全面慘跌，這段時間若出現基本面佳的股票，投資人應該積極買進。要注意的是，在混亂期裡，上升行情的時間比較短，有些股票可能沒漲多少就觸頂，也就是說，有些股票的上升趨勢在助跑行情階段就結束。如果不小心在平穩期買到這種股票，虧損的風險比暴跌時期還要大。

平穩期特徵二：時間很漫長

混亂期最大特徵就是期間非常長。暴跌的期間很短，但緊接著是一段很長的平穩期。有一個訊號能判斷大盤是否結束混亂期、進入上升期——指數會創新高，宣告新時代來臨。

不必懂經濟學，看懂行情的大趨勢與中趨勢就夠用

以下幾個方法，可以簡單觀察股市的大趨勢和中趨勢，還有上升還下跌局面：

觀察點一：是否突破近期高價？

觀察點二：比較世界主要大盤指數

指數突破過去高價，就是景氣轉陽訊號。

中趨勢：看國內創新高價公司有幾家

在上升局面中，不是所有股票同時上漲，而是由創新高價股帶頭漲起來，然後整體股市才跟著漲上來。

這個數值要怎麼看呢：

• 比較大盤指數的高峰與創新高價股數量比的高峰
• 當指數進入上升局面，由於股價之前已經低迷好一陣子，所以創新高價股的數量會突然暴增，使得比例數值也跟著走高。

行情混亂期，怎麼撿便宜

混亂期不可買進的四種原則：

1. 獲利沒有突破之前的高峰，別買！
2. 獲利必須快速成長，而非穩定成長。
3. 單季獲利惡化，股價立刻下跌
4. 營業額不佳，股票會被嫌棄。

行情在混亂期，即使創新高價的股票處於低水位，也是值得買進的對象，買進這種股票的先決條件，就是業績成長必須創新高，至少必須達到過去十年新高，能創下這種成長紀錄的同時，股價卻只有過去高點一半，那真是買到賺到。請記住，獲利成長率必須突破十年新高，而非重返過去的成長幅度。

下單前，再學兩招守護資產的技巧

• 別再創新高價當天下單，定律就是買「隔天的開盤價」，另一種技巧是用比收盤價再低於0.5%~1.0%的價位，在隔天早上下限價單。
• 不要把資金全押在同一檔標的上​​​​​​。。買股的原則是訊號出現才進場，不會一口氣就買完，分散資金可以使買進的時間產生時間差，時間一分散，自然能降低風險。